营业收入顶两个茅台,但净利润还不及十分之一,利润骤降的金龙鱼卖了个寂寞

时间:2022-2-24 作者:admin

  22日晚间,被称为“油中之茅”的金龙鱼(行情300999,诊股)发布2021业绩快报,公司去年营收突破2000亿元大关,而贵州茅台(行情600519,诊股)2021年未经审计的营收为1090亿元。

  也就是说,从营收规模来看金龙鱼约等于两个贵州茅台。但是在营收保持稳步增长的背后,金龙鱼却给投资者打出了一记“闷拳”,去年净利润仅40亿出头,骤降逾三成。而茅台去年的净利润在520亿元左右。

  去年四季度净利骤降五成

  业绩快报显示,金龙鱼2021年实现营业收入2262.3亿元,同比增长16.1%,实现利润总额61.8亿元,同比下降30.9%,归母净利润为41.3亿元,同比下降31.1%,扣除非经常性损益后的净利润为50.0亿元,同比下降43.2%。

  营业收入顶两个茅台,但净利润还不及十分之一,利润骤降的金龙鱼卖了个寂寞

  对于业绩下滑,金龙鱼表示,报告期内,因原材料成本上涨幅度较大,公司生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价,但并未完全覆盖原材料成本的上涨,利润同比减少。此外,市场竞争加剧,叠加消费疲软因素,公司的中高端零售产品销量受到较大影响。同时,随着报告期内国内疫情得到有效控制,国内餐饮市场复苏,餐饮渠道逐步恢复,因此,公司厨房食品的产品结构中,毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升。

  在饲料原料及油脂科技方面,公司在报告期内一方面受市场行情上涨影响,收入和利润有所增长,其中油脂科技业务的利润增幅较大,但是大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降,压榨利润减少。另一方面,公司为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失。

  根据金龙鱼2021年三季报,公司去年前三季度实现净利润36.81亿元,同比下降27.68%。计算可知,公司第四季度单季净利润为4.51亿元,相较2020年第四季度的9.11亿元下降约50%。事实上,金龙鱼2021年第三季度单季业绩也同比下滑65.86%。

  中泰证券(行情600918,诊股)分析师表示,2020年第四季度以来,品牌包装油行业进入近10年最艰难的时刻,遭遇“压榨利润+小包装利润”双杀。2021年第四季度以来养殖行业回暖使得压榨利润恢复常态,同时包装油提价,小包装利润得以改善。此外,上游价格上涨强化米面提价预期。

  销售毛利率明显低于同行

  Wind数据显示,自2017年至今,金龙鱼的营业收入均超过1500亿元,但是其归母净利润仅在2020年达到60.01亿元,其余时间均未超过55亿元。

  值得注意的是,金龙鱼的销售毛利率仅10%左右,明显低于同行平均水平,业绩增速也略低于可比企业。以2021年前三季度为例,金龙鱼的销售毛利率为8.53%,在调味品概念31只个股中居倒数第二。比较来看,调味品行业中华宝股份(行情300741,诊股)、百润股份(行情002568,诊股)销售毛利率高达72.31%、64.65%,千禾味业(行情603027,诊股)、恒顺醋业(行情600305,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)、中炬高新(行情600872,诊股)的销售毛利率均超过30%。

  有业内人士指出,粮油产业本身是重资产、低利润的行业。而中国市场范围广、渠道深,要成长为头部企业,一定有众多的分销商,有众多的终端去支撑销量。品牌越做越大,渠道的价格就更加透明,所以对于企业端来说,利润会更低一些。

  据了解,金龙鱼的主营产品涵盖厨房食品、饲料原料及油脂科技产品,光是小包装食用油就有二十余种,再加上小包装大米、面粉、挂面、调味品、饲料等,产品接近百种。面对盈利能力有限的粮油生意,金龙鱼也试图寻找新的增长曲线,在近年切入调味品、中央厨房赛道,而这也使其面临着多产品带来的渠道压力。

  在调味品领域,金龙鱼在2017年与台湾丸庄共同投资建设丸庄益海天然酿造酱油项目,2019年丸庄酱油上市。 同时,公司还开始投资中央厨房业务,含火锅底料、川味复合调味料等。 尽管调味品毛利率较高且溢价空间较大,但2021年调味品行业整体承压,并且中国的调味品市场格局基本稳定,主要市场被海天味业、中炬高新、中粮等龙头公司占据。

  针对目前调味品产品的布局,金龙鱼相关负责人在2月15日接受投资者提问时表示,“关于酱油,我们切入市场较晚,但行业发展较快。酱油市场与粮油市场不同,酱油是口味型产品,消费者的黏性和习惯切换起来相对更难,所以前期对消费者的培养周期会更长,尤其是中高端酱油类别。”

  私募大佬林园加仓至400多万股

  2020年10月15日,金龙鱼在深交所创业板正式挂牌,在上市初期创下145.52元的历史高位后,股价便开始一路震荡下跌。 2022年2月23日,受业绩下滑影响,金龙鱼低开低走,盘中一度跌超9%,盘中收出自2020年11月以来的最低价51.58元。 截至收盘,金龙鱼收跌4.45%,报54.36元,自高点已跌去超六成。 截止2022年2月10日,金龙鱼股东总户数为20.40万。

  值得一提的是,自金龙鱼上市以来,知名私募大佬林园便一直积极建仓,其投资的多只产品进入金龙鱼的前十大股东名单。2020年年报显示,林园投资12号私募基金、林园投资158号私募基金成为金龙鱼的第七、第八大流通股东,合计持股数量为252.23万股。

  尽管金龙鱼的股价不断走低,但林园对金龙鱼似乎有“执念”,并开始逆势加仓。据2021年中报,林园共有三只基金进入金龙鱼前十大流通股东行列,合计持有355.97万股,加仓势头未止。2021年三季报显示,林园旗下有4只基金出现在金龙鱼前十大流通股东名单中,分列金龙鱼第三、第五、第七和第九大流通股东。相比二季度末,林园4只基金产品合计持股446.89万股,合计加仓了90.92万股,期末参考市值合计约2.72亿元。

  林园曾多次在公开场合表示,“人无非吃喝二字,凡是跟嘴巴相关的企业,其账目容易算清楚一些,我们还是倾向于选择这样的公司。”

  若林园是在金龙鱼的最高点买入,如今已跌超60%;即使是在2021年一季度的最低点买入,其跌幅也超过25%。

  此外,截止2021年末还有多家基金持有金龙鱼,包括梁杏的国泰国证食品饮料行业,大成景禄灵活配置混合、大成趋势回报灵活配置混合等多只基金。

 

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