四川九洲：预计2021年归母净利润1.3亿元-1.5亿元

　　2022年1月25日，四川九洲(行情000801,诊股)发布2021年业绩预告，公司归母净利润预计1.3-1.5亿元，同比增长69.29%-95.33，公司2021年度非经常性损益预计5000万元，扣除非经常性损益后的净利润0.8亿元-1亿元，同比增长979.44%-1199.3%。

　　近年来，公司逐步优化公司资产质量，加强军工板块属性，剥离亏损资产、注入优质资产后，2021年盈利能力明显改善。

　　本次业绩变动的原因为：

　　1）公司收入增加的同时严控成本费用，营业利润同比增加。公司智能终端业务稳定增长，预计营收同比增长超 20%，海外市场利润有所提升；空管业务、微波射频业务稳定发展，全年产品交付同比增加，预计营收同比增长15%左右，营业利润稳定增长。

　　2）合并报表范围变更影响：2020年公司完成了出售成都九洲电子信息系统股份有限公司、四川九州光电子技术有限公司股权，不再纳入合并报表范围，上述公司2020年并表期间均为亏损。

　　公司财务状况良好，货币资金充裕。加大研发投入，研发费用占营收比逐年上升。从合同负债和存货来看，备货量、订单量显著提升。

　　1）从资产端来看流动资产占比高达90%；从负债端来看，流动负债占比93%。管理费用和销售费用率逐年下降，研发费用率逐年攀升，公司研发人员约占总人数20%，研发金额逐年攀升。

　　2）公司2020年合同负债8522万元，2021Q3为9745万元；从存货来看，2021H1备货量大幅增长，预计比2021年高出一倍，根据军工行业的“以销定产”的生产计划，合同负债和存货大增可以预测公司业绩弹性。

　　公司主要业务领域包括智能终端、空管产品、以及微波射频。空管雷达方面，国内军用空管市场基本实现国产化替代，十四五军机放量配套空管雷达及系统有望受益；民用雷达进口替代空间大，同时受益于民用机场投资和通用航空发展，未来民航雷达市场前景广阔；微波射频方面，随着国防信息化持续推进，以及民用市场5G通信等应用的拓展，军民领域无线电设备将加速升级列装，驱动微波器组件市场快速扩张。