险资投资基础设施基金监管规则出台 保险服务实体经济再添新工具

　　我国公开募集基础设施证券投资基金（以下简称“基础设施基金”）于今年上市以来，社会各界反应积极正面，市场运行平稳有序。

　　在前期明确支持符合条件的保险机构开展基础设施基金投资的背景下，中国银保监会近日发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》（以下简称《通知》），从制度层面明确投资规范和监管规则，进一步建立健全保险资金投资基础设施基金的长效机制，防范相关业务风险。

　　匹配险资投资特性

　　不动产投资信托基金（REITs）是国际金融市场成熟的金融产品。“十四五”规划《纲要》提出，推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

　　保险资金是服务基础设施建设的重要金融力量。数据显示，截至2021年9月末，保险资金通过债权投资计划、股权投资计划等产品，累计投资交通、能源、水利、棚户区改造等基础设施领域3.31万亿元，为在建项目和补短板重大项目提供了融资支持。

　　银保监会有关部门负责人表示，基础设施基金的风险收益特征与保险资金需求相吻合，能够较好地匹配保险机构的投资特性。

　　具体而言，一方面，基础设施基金以基础设施项目作为底层资产，项目运营周期较长，强制派息分红，能够提供长期稳定的现金流，和保险资金长久期属性相匹配；另一方面，基础设施基金和股票、债券等大类资产的相关性较低，有利于保险资金开展分散投资。此外，基础设施基金的发行标准统一，信息披露程度较高，接受社会公众监督，也为保险资金参与基础设施项目提供了标准化投资品种。

　　首都经贸大学保险系副主任李文中认为：“对于保险机构来说，开展基础设施基金投资，能够使保险机构在资产的收益性与流动性方面更易于掌握平衡。”

　　某保险资管公司负责人在接受《金融时报》记者采访时表示：“基础设施项目很多涉及国计民生，兼具经济效益和社会效益，规模大、期限长、运营稳定，符合保险资金负债属性。保险资金参与此类投资是保险资金支持国家基础设施建设，繁荣资本市场发展，保障和提升保险资金投资收益的有益选择，也是保险资管行业发挥比较优势，服务国家战略的重要机遇。”

　　据该负责人介绍，公募REITs的发售方式包括战略投资、网下配售和网上配售三种，保险机构积极参与了前两种。记者了解到，从首批REITs发行情况看，保险资金以战投形式认购33.36亿元，占除原始权益人外战略配售资金的35%。保险资金网下有效认购71亿元，是首批公募REITs发行中重要的参与力量。保险资金还是首批REITs战投中参与比例最高的，少数大型机构投资金额超过10亿元。

　　参与投资需跨多道“门槛”

　　据银保监会有关部门负责人介绍，坚持稳妥起步原则是制定《通知》的主要原则之一，《通知》针对保险机构参与投资基础设施基金，在投资能力、监管评级等方面设置一定条件，引导保险机构开展理性投资和长期投资。

　　具体来看，此次出台的《通知》对参与机构的资质提出了明确要求。

　　《通知》显示，保险集团（控股）公司和保险公司自行投资基础设施基金的，应当具备不动产投资管理能力，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于80分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于150%。保险集团（控股）公司和保险公司委托保险资产管理公司及其他专业管理机构投资基础设施基金的，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于60分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于120%。保险资产管理公司受托管理保险资金或通过保险资产管理产品投资基础设施基金的，应当具备债权投资计划产品管理能力，且公司最近一年监管评级结果不得低于C类。

　　投资标的同样需要“达标”。《通知》要求，保险资金投资的基础设施基金，基金管理人和资产支持证券管理人在注册资本、管理资产、专业人员、资产托管、风险隔离等方面，应当符合银保监会关于保险资金投资不动产相关金融产品的监管要求。

　　银保监会还在完善风险管理流程、加强投资主动管理等方面作出规定。例如，《通知》要求，保险集团（控股）公司和保险公司投资的基础设施基金及投资于基础设施基金比例不低于80%的资产管理产品，应当纳入不动产类资产投资比例管理。

　　政策体系将持续完善

　　银保监会有关部门负责人表示，下一步，银保监会将持续完善政策体系，强化分类指导，支持保险资金规范开展基础设施基金投资业务，防范投资风险。一是加强业务审慎监管。综合运用监管评级结果、投资管理能力等监管工具，支持合规审慎、评级较好的公司开展基础设施基金投资业务，限制经营激进、风险较高的机构开展新业务。对于违反规定投资的机构，依法采取有关监管措施，提高违规成本。二是压实机构主体责任。督促保险机构加强投资主动管理，完善内部管理制度，加强对产品交易结构和基础资产状况等风险评估，落实防范风险的主体责任。三是完善配套监管措施。加强沟通协调，支持符合条件的保险资产管理公司发挥基础设施投资和产业链延伸优势，参与基础设施基金底层项目运营管理，丰富REITs产品形态，服务保险资金保值增值。

　　前述保险资管公司负责人认为：“此次银保监会出台《通知》，明确了险资在盘活基础设施存量资产、提高直接融资比重中的作用，规范了保险机构的投资资质和投后管理要求，对未来险资更深入参与REITs投资具有重要的指导意义。”

　　“对于保险资金投资基础设施基金，如果未来有相应的税收支持政策，将更有利于增强投资吸引力，为基础设施建设筹措到充足的资金。”李文中表示。