城农商行流年不利:有的上市半年即股价腰斩 有的甚至破净IPO

时间:2021-12-23 作者:admin

  今年以来,虽然有多家城农商行成功在A股或H股市场上市,但就这些银行的质地看,资产质量普遍不受二级市场投资者认可,破净破发现象较为常见,而这其中就包括了齐鲁银行(行情601665,诊股)。上市半年来,齐鲁银行不仅股价曾破发,且公司还出现在北大方正等企业的债权人名单中。

  或受年内银行股整体表现不佳影响,即将上市交易的兰州银行IPO发行价也选择低于每股净资产,这是极其罕见的现象,而对此,兰州银行也坦承,若依据每股净资产确定发行价,则发行市盈率为28倍,不符合新股发行的市盈率指导规定。

  上市仅半年

  齐鲁银行股价处在破发边缘

  齐鲁银行(601665.SH)是一家扎根于山东的城商行,其于今年6月上市,上市后股价在短期冲高至12.43元后即掉头下跌,曾一度跌破5.36元发行价,目前的最新股价仅有5.72元左右。

  在山东地区,齐鲁银行的资产质量还是相对较好的。据山东银保监局发布的数据,从2020年初~2021年三季度,山东银行业(不含青岛)的不良贷款率从3.28%降至1.63%,资产质量有显著改善,而齐鲁银行同期的不良率则从1.49%降至1.32%。从这一数据对比看,齐鲁银行的资产质量明显要好于山东本地银行业的平均水平。

  不过,在近几年信用风险频频爆发下,齐鲁银行也未能完全幸免。据此前证监会官网披露的齐鲁银行IPO反馈意见,曾要求齐鲁银行对“6.8亿元违约债券”一事做出解释。截至2020年6月底,齐鲁银行非保本理财产品持有违约债券合计6.8亿元。针对该表外业务,证监会要求齐鲁银行披露诉讼及追偿情况、风险准备计提是否充分、是否需要依据资管新规进行自购回表。如果表外业务一旦回表,不排除齐鲁银行的资本充足率有明显下降的可能。

  此外,齐鲁银行近期也几次出现在破产企业的债权人名录中。据破产重整网上传的材料,在北大方正集团的破产重整中,齐鲁银行申报债权3亿元。今年5月,中国平安(行情601318,诊股)等3家机构联手重整北大方正集团。至于偿付方案,普通债权每家100万元以下部分全额现金清偿,以上部分以现金+以股抵债方式清偿。据《一财网》援引接近权威人士:方正集团长期存在内部人控制、隐形持股、影子企业众多、关联交易泛滥等重大治理失衡的情况,国资监管部门、证券监管部门、金融机构都可从案例中吸取教训。

  不只是方正,近期另一家校企龙头紫光集团通过了破产重整方案。《红周刊》记者获得的《债权表》数据显示,齐鲁银行申报的债权为1.6亿元。

  另外,据英唐智控(行情300131,诊股)(300131.SZ)近期公告,子公司青岛供应链公司此前对齐鲁银行的2000万元债务逾期。齐鲁银行要求作为担保方的英唐智控履行偿债义务。

  新世纪资信的分析师何泳萱、葛嘉博在评级报告中指出,齐鲁银行在济南地区的资产质量和风险控制表现较佳,但在天津市的业务质量值得关注:截至2020年底,齐鲁银行在天津的贷款投放不良率高达11.33%,较年初上升5.14%。不同地区的不良率存在显著差异,“齐鲁银行对异地分支机构业务的风险管控能力面临一定挑战”。

  “资金饥渴症”下

  齐鲁银行加大发债融资规模

  上市不久,齐鲁银行在人事层面就有了大动作,从2013年底就担任行长的黄家栋近日转任董事长,张华继任行长。同时,崔香不再担任董秘,公司还聘任陶文次毙谐ぁ⑵溉魏鹆嘉亍

  去年初以来,齐鲁银行的核心一级资本充足率从10.16%降至今年三季报的9.44%。据Wind统计,在41家A股商业银行中,齐鲁银行的核心一级资本充足率在2020年初尚居于21位,但到了今年三季报时,已滑落至26位。为保障自己的核心一级资本充足率,齐鲁银行近几年也频频多途径募资,2019年发行了20亿元的二级资本债,2020年发行了30亿元的永续债,今年更是永续债+IPO+二级资本债三管齐下,共募资近90亿元。

  然而在连续募资一百多亿元下,齐鲁银行的“资金饥渴症”仍然存在。就在近期,公司又提出发行可转债,募资80亿元,用于支持未来各项业务发展,并在持有人转股后“按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本”。

  整体来看,银行已是A股的融资大户。除发行二级资本债之外,据Wind,今年以来银行板块的可转债融资规模达600亿元,居于A股各板块第一。

  罕见!兰州银行IPO破净

  被质疑“国有资产流失”

  齐鲁银行所遇到的压力是绝大多数上市银行都曾面临的。为缓解补充资本的压力,近年来商业银行纷纷上市,仅今年A股就新增了沪农商行(行情601825,诊股)、齐鲁银行、重庆银行(行情601963,诊股)、瑞丰银行(行情601528,诊股)、兰州银行5家银行,这一增量规模在近几年中仅次于2019年。

  附图 重庆银行、瑞丰银行、沪农商行、齐鲁银行今年上市后的股价表现

城农商行流年不利:有的上市半年即股价腰斩 有的甚至破净IPO

截至12月20日,从左至右排列

  目前来看,银行股的估值是不容乐观的,据Wind数据,在41家A股银行中,除宁波银行(行情002142,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)等5家银行PB>1外,大多数上市银行的PB估值都已破净。二级市场的低迷表现还影响到一级市场,以至于银行出现了罕见的“破净发行”现象,譬如兰州银行。

  公开资料显示,兰州银行将于近日在A股上市交易,其IPO的发行价确定为3.57元/股,低于4.33元的每股净资产。对此现象,兰州银行解释称:若依据每股净资产确定发行价,则发行市盈率为28倍,不符合新股发行的市盈率指导规定。同时今年以来我国银行业股价破净程度有所加深,采取低于每股净资产的发行价格,亦是出于防范风险、更好保护投资者的角度。

  表1 今年新上市的5家银行的首发估值情况

城农商行流年不利:有的上市半年即股价腰斩 有的甚至破净IPO

数据来源:Wind

  尽管公司采取了破净发行,但兰州银行的IPO发行价PE值仍高达23倍,不仅远高于A股银行股二级市场的平均估值,且也远高于年内其他4家上市城农商行的IPO发行估值。对于兰州银行的破净发行问题,有投资人质疑其存在国有资产流失问题,对此,兰州银行方面解释称:“发行价不低于每股净资产主要适用于国有企业”,公司虽然有国有股权,但不属于国资控股。

  表2 破净的银行股年内表现情况

城农商行流年不利:有的上市半年即股价腰斩 有的甚至破净IPO

数据来源:Wind

  

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